恆大創始人許家印又一次引爆了輿論場，這回的關鍵詞是：認罪。

4月13日至14日，廣東省深圳市中級人民法院（下稱“深圳中院”）公開開庭審理恆大集團、恆大地產集團及許家印案。庭審尾聲，許家印當庭表示認罪悔罪。法庭宣布擇期宣判。

這意味著，持續近五年的恆大危機，第一次在法律層面被整體定性。但對市場而言，比“認罪”更現實的問題是，錢在哪里？還能追回來多少？又由誰來承擔這筆巨額代價？

根據公訴機關指控，罪名最少的是恆大地產，單獨涉及欺詐發行證券罪。

恆大集團被訴六項罪名：非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、欺詐發行證券、違規披露重要信息、單位行賄。

許家印個人面臨的指控最為密集，共八項罪名，包括：非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發放貸款、違法運用資金、欺詐發行證券、違規披露重要信息、職務侵占、單位行賄。

而對這些指控，許家印的態度是：認罪伏法。

實際上對於來自法院的訴訟，許家印曾有過掙紮。

2024年6月，香港法院曾對許家印下達瑪瑞瓦禁令（Mareva Injunction，即全球資產凍結令），要求其披露名下所有價值5萬港元以上的資產。但許家印完全沒有遵守這道披露令。在資產狀況不明、凍結令面臨執行落空風險的背景下，恆大清盤人於2025年4月申請由自己直接接管許家印的資產。

這一申請得到了香港高等法院的支持，但許家印隨後提起上訴，試圖推翻這一裁定。

今年2月3日，香港高等法院對上述上訴申請作出裁決。法官對三項理據逐一審查後，認定均不具合理的可爭辯性，一並駁回了上訴許可傳票及暫緩執行傳票。換言之，法院認為許家印一方提出的上訴理由連“值得正式開庭辯論”的門檻都沒達到。同時許家印一方還因拖欠120萬港元訴訟費收到了法院的最後通牒。

如今對於深圳中院的指控，許家印不再反抗。

“許家印會被判多久？”庭審消息傳出後，這一話題成為外界最關心的問題。

恆大案的涉案規糢巨大，證監會調查顯示，恆大地產2019-2020年通過提前確認收入等方式虛增營收5641億元、利潤920億元，用於欺詐發行208億元債券。

這是什麼概念？根據克爾瑞數據，以權益金額計，‍‍2019年‍‍中國房企銷售榜上，恆大地產光造假的收入就能排到第八，在前十里高於新城控股、世茂和龍湖；2020年，恆大地產造假收入能排到第六，前十里高於中海、綠地、世茂、招商蛇口和新城控股。

對於許家印，他僅通過恆大財富非法募集資金就有約921億元，其中340億元未兌付，涉及超10萬人。

此外，他還涉嫌通過分紅、薪酬等方式侵占公司資產438億元；另據披露，許家印還涉嫌行賄金額超過2億元。

這將如何量刑？是刑期相加還是數罪並罰？當庭認罪能否減輕處罰？

威諾律師事務所合夥人楊兆全律師分析指出，針對恆大集團及許家印涉嫌多項犯罪一案，從法律角度來看，涉及非法吸收公眾存款、集資詐騙、欺詐發行證券等多項罪名，依法將實行數罪並罰，而非簡單刑期相加。許家印涉案金額特別巨大，受害人數眾多，社會危害性極其嚴重，即便存在當庭認罪情節，也僅屬於法定可從輕處罰情形，無法從根本上改變案件整體量刑基調。

楊兆全律師稱，綜合涉案規糢、危害後果及相關司法解釋，其量刑核心取決於集資詐騙等重罪的認定。此類案件中，數額特別巨大且造成重大損失的，頂格量刑可至無期徒刑。當庭認罪認罰雖能體現悔罪態度，在量刑時予以考量，但鑒於涉案金額超四千億元、未兌付金額巨大、涉及10萬餘名投資人，加之行賄、財務造假等情節惡劣，從輕幅度將嚴格受限。

“從司法實踐判斷，最壞結果為無期徒刑並處沒收財產，最好結果也將是長期有期徒刑。無期徒刑的可能性最大。本案將依法嚴懲，充分彰顯對資本市場違法犯罪、非法集資行為零容忍的態度，切實維護金融秩序和投資者合法權益。”楊兆全表示。

橫向對比，近年來多起重大金融犯罪案件的主犯均被判處無期徒刑：雪松控股實控人張勁因集資詐騙等罪名於2026年2月被廣州中院一審判處無期徒刑；“盛大金禧”非法集資案主犯亦獲無期徒刑。而恆大案的涉案規糢遠超上述案件。

上海申倫律師事務所律師夏海龍指出，若數罪中有死刑或無期徒刑，僅執行死刑或無期徒刑，其他主刑不再執行。總和刑期不滿35年的，最高不超過20年；總和刑期35年及以上的，最高不超過25年。執行刑期在數刑中最高刑期以上、總和刑期以下酌情決定。

與庭審同步推進的，是恆大清盤人對許家印家族全球資產的追繳。

恆大債務危機暴發前後，許家印與前妻丁玉梅通過“技術性離婚”、離岸信托、海外置業等方式構建了複雜的資產防火牆。2023年8月，恆大汽車引入戰投公告中，丁玉梅首次被表述為“獨立第三方”，外界普遍解讀為兩人已完成法律意義上的切割。

然而，這一系列安排未能阻擋債權人的追索步伐。

2025年9月，香港高等法院作出初審判決，指定恆大清盤人接管與許家印相關的33家境外公司及7個銀行賬戶。這些賬戶中，3個為許家印個人直接持有，開戶行包括中銀香港、匯豐銀行和星展銀行；另外4個通過境外公司間接控制，其中兩家實際控制人為丁玉梅。

被接管的資產還包括分散於香港、英國、美國的物業，私人飛機，以及兩輛車牌分別為“粵A98888”和“HD3333”的勞斯萊斯幻影——後者數字正是恆大昔日港股代碼。

2025年11月，香港高院進一步擴大對丁玉梅的資產禁制令範圍，將其在加拿大、直布羅陀、澤西島和新加坡四地約2.2億美元資產納入凍結範圍。

許家印之子名下一家英屬維爾京群島公司亦被接管。香港清盤人更對許家印家族設立的23億美元離岸信托發起“擊穿”訴訟，試圖突破信托財產的獨立性屏障。

盡管如此，已凍結的約550億元人民幣資產與恆大2.44萬億元總負債之間，仍橫亙著難以逾越的鴻溝。

2.44萬億——這一創下中國商業史紀錄的負債規糢，最終由無數個體承受了代價。很多家供應商被拖欠工程款項，部分中小建築企業因此倒閉。比起判決結果，更多債權人關心錢能不能追回來。

目前，恆大退薪追討仍在推進。前總裁夏海鈞需退還約1.6億元，前首席經濟學家任澤平需退還約731萬元。2026年4月4日，恆大地產深圳公司被裁定破產清算，超過30家子公司已進入破產程序。